美聯儲從1929年到1933年緊縮貨幣流通量達1/3，註定會造成大衰退。

    米爾頓．弗里德曼

    秘密會議之後，紐約美聯儲銀行立刻行動起來，利息從4%降到，僅在1928年就向它青睞的成員銀行發放了600億美元的貨幣，這些成員銀行用它們15天的銀行本票做抵押。如果這些錢全部兌換成黃金，將相當於當時世界全部黃金流通量的6倍！通過這種方式發放的美元比紐約美聯儲銀行在公開市場上買入票據所發放的貨幣量高出33倍！令人更加驚愕的是，1929年紐約美聯儲銀行又向其成員銀行發放了580億美元的貨幣！

    當時的紐約股票市場允許交易商以1%的資金購買股票，其餘的錢由交易商的銀行提供貸款。當手持巨額信用燥熱難耐的銀行碰上了貪婪饑渴的證券商，兩者真是一拍即合。

    銀行從紐約美聯儲銀行可借到利息5%左右的款子，再轉手以12%的利息貸給證券商，吃足7%的利差，天下竟有如此美事！

    這時候，紐約的股市想不暴漲都不可能了。

    此時的美國，從南到北，從東到西，人民被鼓勵拿出所有的積蓄來進行股票「投資」。甚至連華盛頓的政治家都被華爾街的大佬們發動起來了，財政部長梅龍在一篇正式的講話中向人民保證紐約的股市不算高，柯立芝總統拿著銀行家們為他起草的講稿向全國發表講話，也說買股票還很安全。

    1928年3月，美聯儲的董事在回答參議院的質詢時，對於證券商貸款是否過高回答說：「我不好說證券商的貸款是否過高，但是我肯定他們（證券商）是傾向於安全和保守的。」

    1929年2月6日，英格蘭銀行的諾曼再次神秘地來到美國，緊接著美聯儲開始放棄1927年以來的寬鬆貨幣政策。英國的銀行家們似乎是做好了一件大事的準備工作，美國方面出手的時機來到了。

    1929年3月，美國金融教父保羅．沃伯格在國際承兌銀行的股東年會上發出了警告：「如果這種毫無節制的貪婪繼續擴大的話，最終的崩潰將不僅會打擊投機者自己，還會使整個國家陷入衰退。」

    保羅在整整3年的「毫無節制的貪婪」的歲月里保持著沉默，現在突然跳了出來厲聲警告，由於他的影響力和地位，他的講話一經《紐約時報》報道，頃刻引起了市場驚恐。

    對股市的最後死刑判決是在1929年4月20日，當天的《紐約時報》發布了一個重要消息：

    聯邦諮詢委員會在華盛頓的秘密會議

    聯邦諮詢委員會已經形成了決議並提交給美聯儲董事會，但是他們的意圖仍被嚴加保密。聯邦諮詢委員和美聯儲董事會的下一步動向仍然被一種濃厚的神秘氣氛所籠罩。這次不同尋常的會議的保密措施非常嚴格。記者只能得到一些模稜兩可的回答。

    1929年8月9日，美聯儲將利息提高到6%，緊接著美聯儲紐約銀行將證券交易商的利率由5%提高到20%，投機商們頃刻陷入資金陷阱，除了不顧一切地逃出股市別無出路。股票市場局面急轉直下，猶如江河決堤一般，賣單在10月和11月橫掃整個股票市場，1 600億美元的財富立時灰飛煙滅。1 600億美元是個什麼概念呢？ 接近美國在第二次世界大戰中生產的數量龐大的全部物資的總和。

    當年一位華爾街的證券商是這樣描述的：「經過精確計劃，紐約貨幣市場上投資股票的貸款供應量突然急劇減少所造成的1929年危機，實際上是國際金錢大亨們算計好的針對公眾的『剪羊毛』行動。」

    面對滿目瘡痍的美國經濟，《紐約時報》1930年7月4日不禁發出這樣的哀嘆：「原材料商品的價格跌落到1913年的水平。由於勞工過剩，工資減少，總共有400萬人失業。摩根通過控制紐約美聯儲銀行和華盛頓平庸羸弱的聯儲董事會，控制了整個美聯儲系統。」

    華爾街不斷通過金融危機來剪除異己，從1930年到1933年，共有8 812家銀行倒閉，絕大部分敢於和紐約五大銀行家族分庭抗禮、對美聯儲系統不買帳的銀行紛紛破產。